利达光电证券代码为002189，公司人民币普通股股份总数为19924万股，其中首次上网定价公开发行的4000万股股票自上市之日起开始上市交易。将于12月3日在深交所上市。
一、上市公司基本面分析
1.1国产光学元件主流制造企业
公司主营业务为光学元件、光学辅材、光敏电阻等光电产品的研发、生产和销售。公司主要产品包括光学棱镜、光学透镜等精密光学元件、光学辅材、光敏电阻等。其中，精密光学元件主要用于数字多媒体投影机、数字高清大屏幕投影电视、数码相机、DVD读写与存储、航空航天探测等领域。
目前公司产品主要用于投影机，由于国内投影机生产近乎空白，公司产品主要外销，是日本SONY、爱普生、佳能、韩国三星、德国蔡司等多家国际大厂的协力工厂。
1.2公司主要股东和本次发行情况
本次拟发行5000万股，占发行后总股本的25.1%，南方工业集团是公司大股东。
1.3南方工业集团概况
南方工业集团是国务院批准组建的特大型企业集团，共拥有46家全资或控股工业企业、5家研究院（所）、3家国家级研发中心，拥有7家上市公司（长安汽车、建设摩托、中国嘉陵、天兴仪表、江铃汽车、民生物流和济南轻骑）。南方工业集团的主要业务范围涉及特种装备、汽车、摩托车、汽车摩托车零部件、光电及新产业等5大领域。
同属南方工业集团的光电企业有：成都光明光电股份有限公司、湖南华南光电（集团）有限公司、湖北华中光电科技有限公司、武汉长江光电有限公司、四川西南光学仪器厂，其中成都光明光电股份有限公司属利达光电上游，主要生产光学玻璃；其它企业主要生产下游光学产品，因此与利达光电的直接竞争关系小。另一方面，利达光电产品主要是用于投影仪的棱镜和透镜，与同属南方工业集团的制造光学产品的公司并不构成直接的上下游关系。
二、上市首日定位预测
平安证券：利达光电 国内投影系统光学元件龙头
齐鲁证券：利达光电 产业转移 争做一流光电企业
世纪证券：利达光电 薄膜技术是公司核心竞争力
国联证券：利达光电 预计上市首日可达15－17.25元
国元证券：利达光电 专业投影显示光学元件制造商
方正证券：利达光电 预计上市合理价格为9-10元
三、公司竞争优势分析
薄膜技术是公司核心竞争力
光学薄膜是指用物理或化学方法在基地表面涂敷一层或多层透明介质或金属薄膜，以实现光学元件的分光光谱特性。光学元件作为能够承担光的传输、控制及承载技术信息的光学基础产品，是制造各种光学产品的核心部件。而在光学元件制造工艺中光学薄膜技术则是其关键技术之一，这一点在精密光学元件的加工过程中尤为突出。
目前，公司已凭借自主研发及合作开发等方式掌握了光学薄膜技术中的膜系设计、精密光学薄膜溅射靶材制造、磁控溅射成膜、大角度消偏振薄膜设计与制造、膜厚监测与监控等多项核心技术，特别是后三种技术已达到国际先进水平。
此外，公司还在研发中心的体制下分别设立了光学工艺、薄膜技术、光机等三个研究所和技术管理、非球面制造两个部门，分别从事相关技术的自主研发或合作开发研究。
核心技术缺失一直是我国电子信息产业发展的瓶颈之一，虽然我国光电产业发展迅速，在全球市场中占据较大的市场份额，但高端技术仍是产业发展的障碍之一。但公司却凭借所掌握的核心技术在国际市场赢得了较高的声誉和市场地位。目前公司生产的棱镜、透镜等产品已得到国际大客户的认可，合色棱镜和TIR棱镜全球市场占有率均超过20%，在国内处于领先地位。薄膜技术是公司的核心竞争力所在。
位于产业链中游，市场容量巨大
公司属于光学元件与组建加工业（简称光学元件行业），位于光电行业产业链的中游。光学元件行业是光电产业链的核心，其上游为光学材料行业，主要为中游行业提供光学玻璃及辅材等原材料；下游行业为光电整机制造业，产品直接面向消费者。
公司所产产品属于光学元件中的精密光学元件。据PIDA统计，2005年全球精密光学元件市场规模首次突破100亿美元，达到114亿美元，年增长率为22%；2006年达到148亿美元，年增长率为30%。预计未来几年全球光学元件市场的成长性仍将保持20%以上的增长率。
公司产品的下游市场主要为数字投影机、数字高清大屏幕投影电视、DVD等消费类电子产品。
2006年投影机及各式光碟机的市场规模合计占全球市场的38%，相当于06年56亿多美元。另据PIDA统计，2005年全球各种投影机市场规模已达648万台，CD/DVD播放机、DVD-ROM光碟机等各类光碟及总产量超过6.3亿台，并且预计未来仍将保持较高的增长速度。而由此相应产生的微显示投影设备市场规模2008年将超过1200万台，年增长率超过15%。公司产品的市场容量巨大。
毛利率稳步上扬，产品调整与原料价格下降形成双保险
2004-2007z公司毛利率分别为22.33%、26.85%、28.25%和28.58%，基本保持了稳步上扬的态势。究其原因，可以归结为以下三个：产品结构调整、原材料价格下降及内外销比例调整。
应该说，公司毛利率水平的稳步上涨主要得益于公司加大了透镜和棱镜产品中工艺水平要求更高的细分产品的生产和销售，从而使得这两种产品的毛利率水平稳步提高，特别是透镜的毛利率水平从2004年的19.55%提升到了2007上半年的30.98%，上涨了11.4个百分点。此外，2005年公司新增了光学辅材（溅射镀膜靶材）的销售，该产品毛利率高达50%，为综合毛利率的提高做出了贡献。
产品结构调整之外，公司原材料价格的下降也相应提高了公司的毛利率水平。报告期内，公司主要原材料价格均呈现出了下降趋势，其中占原材料成本比例达35%以上的光学毛坯采购价格稳步下降，其中2006年较2004年透镜光学毛坯均价下降了38.6%，棱镜光学毛坯下降了57.1%（但棱镜毛坯07年上半年出现反弹）。
内外销毛利率水平的差异主要来自于人民币升值产生的影响。报告期内，由于公司外销占比较大，人民币持续升值给公司带来了一定的汇兑损益，外销产品毛利率水平出现了一定下降。在此前提下，公司加大了内销的销售比例，由2006年的28.92%提升到了2007年上半年的41.01%（见图表2），从而规避了部分汇兑风险，使公司毛利率能够保持相对稳定。
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